【蓝光年报】3D生物打印获历史性突破

天堂的苦涩 中字

2015年公司重组上市,以房地产开发为核心业务,大力发展社区服务和医疗产业,坚持“人居蓝光+生命蓝光”双轮驱动战略,其中“人居蓝光”包含房地产开发运营和现代服务业两个板块,“生命蓝光”包含3D生物打印和医药两个板块。2016年蓝光发展实施改善型产品战略,“雍锦系”、“公园系”两大产品推向全国,赢得市场追捧;高价值区域布局效果渐显,销售结构优化,华中和华东地区业绩表现亮眼。

一、东进战略效果显著,16年销售结构优化

2016年蓝光发展销售额达301亿元,较2015年实现65%的大幅增长;销售面积达282万平米,较2015年增长31%;销售均价10701元/平米,较2015年增长约26%。2016年公司销售业绩实现突破,增长速度高于行业平均水平,资本市场助力的效应开始集中显现。

图:2014-2016年不同年度销售情况

从区域角度分析,成都地区销售额,较2015年同比增长25%,但其在总销售额中贡献率有所下降,从2015年的47%下降为36%,同时滇渝区域贡献率也有所降低从23%降为12%。公司东进战略效果显著,华中区域销售额爆发式增长,同比增长230%,贡献率从12%大幅增长为24%,华东地区销售额同比增长近200%,贡献率从12%增加到21%;北京地区销售额较2015年同比增长78%。

蓝光全国化布局的积极效应开始显现,所布局城市的房地产市场积极前景预示未来3-5年公司可持续实现高速增长。

图:2016年不同区域销售额占比情况

图:2015年不同区域销售额占比情况

二、聚焦高价值区域投资,投资结构持续优化

蓝光发展作为从成都起步的房企,2015年开始公司策略性地加大了苏州、合肥、武汉、南昌等中东部高增长潜力城市的投资,通过布局优化,提升公司投资回报率,截至2016年底布局成都、滇渝、华中、华东和环渤海五大区域,土地储备总量达455.36万平米,成都和滇渝地区占比达78%,华中地区占比4%,华东地区占比13%,北京地区占比5%。

图:2016年不同区域土地储备占比情况

2017年蓝光发展在土地市场表现十分活跃。2017年第一季度蓝光投资力度加大,先后斩获合肥、南昌和重庆等核心城市高价值区域10余块优质地块,共计308.5亩,成交金额30.6亿元,呈现高频次、大动作拿地之势。2月份惠州拿地,标志着蓝光首次进入广东省,在挺进珠三角战略上成功破局,其战略意义不容小觑。据不完全统计,截止2017年3月,蓝光土地储备近2000亩,总建筑面积近500万平方米。

三、营业收入增长21%,各板块收入齐增长

2016年蓝光发展实现营业收入213.29亿元,毛利润53.27亿元,分别较2015年同比增长21%和2%。2016年蓝光归母净利润8.96亿元,较2015年8.05亿元增长11.3%。

图:2013-2016年营业收入和归母净利润变化情况

2016年蓝光发展房地产开发板块实现营业收入197.5亿元,同比增长22.9%,得益于公司全国化布局发展战略的成功实施,同时产品创新能力提升,竞争优势突显,成功推出“雍锦系”“公园系”等改善型产品,并将“雍锦系”“公园系”两大产品成功推向全国。

2016年可以说是蓝光改善型产品战略执行元年,改善型产品惊艳亮相市场,“雍锦系”成功树立蓝光改善型产品的业界新典范。无论是合肥的雍锦半岛,还是南昌的雍锦王府都实现了开盘即售罄的傲人成绩。从区域角度分析,2016年成都区域和滇渝区域对营业收入的贡献率最大,占比达56%。
图: 2016年不同地区营业收入占比情况

医药和3D生物打印板块实现营业收入5.55亿元,同比增长24.1%,实现净利润7939.96万元,同比增长233.62%。值得一提的是,2016年12月,蓝光英诺3D生物打印研发取得重大突破,3D生物打印血管植入恒河猴体内实验取得成功。未来蓝光英诺并将继续聚焦3D生物血管打印研发,尤其是3D生物血管打印技术的临床转化及应用。

嘉宝股份构建“生活家服务体系+房地产专业支撑服务体系”双轮驱动核心商业模式,2016年营业收入达6.8亿元。2016年,嘉宝股份实现归属于挂牌公司股东净利润1亿元,同比增长66%,经营业绩大幅增长。通过“全委托+收并购+轻资产联盟”的方式积极开拓市场,扩大业务规模,截止2016年底,累计管理面积达3006万平方米,累计联盟面积达1.2亿平方米。

表:2016年和2015年不同行业营业收入对比

2016年蓝光销售费用率和管理费用率维持和2015年相同的水平,相比之下财务费用率有所下降。综合来看,由于营业收入的提升摊薄了三费费用率,2016年公司三费合计占营业收入的比重为9.5%,较2015年略有下降。

图:2014-2016年费用率变化情况

四、负债结构优化,融资成本下降

由于销售业绩大幅增长,回款情况良好,蓝光2016年底货币资金达91.7亿元,较2015年增长64.2%。2016年蓝光发展融资成本进一步降低为9.06%,较2015年的10.27%再降1.21个百分点。

2016年蓝光发行5年期公司债40亿、5年期中期票据40亿,平均发行利率5.75%,有效降低了融资成本,优化了公司整体负债结构。2016年底蓝光短期有息负债为85.9亿元,较2015年下降1.6%,公司货币资金比短期有息负债为1.07,较2015年(2015年货币资金比短期有息负债为0.64)明显改善,公司暂无短期偿债压力。

表:2016年蓝光融资情况

图:2014-2016年短期有息负债和货币资金情况

眼下蓝光广积粮,大力进行全国化扩张,其可售货值预估已近1100亿。尽管蓝光发展对外公布2017年业绩目标为500亿元,但按60%的行业去化率算,其年度销售额或突破600亿大关。

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